贸易前哨战已打响！特朗普

炮轰欧元，接下来是谁？

        欢迎来到特朗普纪元！在过去十天，特朗普成功打破了美国梦，一两招便牵着全世界的鼻子走！

        也许美国人也没想到，特朗普真正入主白宫以后，会如此“忠实”地履行他的竞选承诺。在过去十天，特朗普几乎是保持着不间断用重磅政令“轰炸”美国的节奏，七项新政（声明）震惊全球：

        No.1：废除奥巴马医改方案

        这是特朗普上任的第一把火，总统位置还没坐足24小时，就签发了首道行政令，开始推翻奥巴马的医保政策，并称将提供一个更佳的方案进行代替。

        No.2：退出TPP

        美国当地时间23日，特朗普正式宣布美国退出跨太平洋伙伴关系协定（TPP）。对此，特朗普认为，这对美国工人来说是一件好事。

        TPP贸易协定是一个旨在成员国内部实现贸易自由化、零关税等众多互惠政策，最大程度消除贸易障碍的协定。奥巴马在 2009年的亚洲之行中正式宣布美国将参与TPP谈判，2016年2月，12个国家正式签署了《跨太平洋伙伴关系协定》，形成了目前的TPP框架。

        No.3：重启输油管道项目

        24日，特朗普宣布重启备受争议的加拿大输油管及达科他输油管项目。这两个项目一个是名为“基石”XL的输油管道项目，是加拿大管道公司计划修建的一条全长1900公里的输油管道，另一个则是在北达科他州建设一条全长约1885公里的输油管道，这两个项目均是在奥巴马在任期间因环保问题被叫停的。特朗普宣布重启的理由是，“一切为了就业”。

        No.4：将在墨西哥边境修墙

        美国时间24日晚上，特朗普在社交网站上发消息称，“明天是国家安全计划的大日子，有很多事要做。其中一件就是，我们要修墙！这是特朗普在就职前曾将许诺过的，竟然立刻进行了兑现。原来，特朗普要实施一系列针对移民的政策，要从加强边境安全开始，首先要在美国墨西哥边境造墙，并要求修墙钱由墨西哥掏。这一举动引得墨西哥民众大怒，随后墨西哥总统表示拒绝掏这笔费用。

        没想到，特朗普又打出了一张不付费就征税的牌，考虑向墨西哥征收20％的进口税，以资助在美墨边境造墙。随后，墨西哥总统培尼亚•涅托26日在个人社交网站上表示，他将不会参加原定1月31日与美国总统特朗普在华盛顿举行的会面。

        No.5：移民禁令

        特朗普于美国当地时间27日签署了一则行政命令：限制向难民及一些穆斯林国家民众发放入境签证，在美国国内外引发了轩然大波。

        根据该行政令，美国将在120天内暂停所有难民入境;在90天内暂停伊朗、苏丹、叙利亚、利比亚、索马里、也门和伊拉克7国的公民入境；无限期禁止叙利亚难民进入美国。

        美国舆论认为，这一禁令，实际上就是“反穆斯林”。据媒体报道，这还只是特朗普限制移民的第一步，接下来他可能下令严管给予外籍人士的工作签证——H1B签证，硅谷企业将受到更大冲击。

        No.6：多德-弗兰克法案松绑

        美联储周一发布新规，将令20家资产少于2500亿美元的银行豁免年度压力测试的定性部分。包括北方信托公司和美国运通公司在内的20家美国中型银行，将成为金融监管放松的受益者。

        周一稍早会见小企业主时，特朗普称，监管正在抑制国内企业发展和银行贷款，金融监管法多德-弗兰克法案“是一场灾难”，会对它下大力气。

        特朗普周一签署了美国有史以来最大幅去监管行政令，美国白宫发言人Spicer在之后的新闻发布会上表示，削减监管的行政令不适用于独立监管机构，多德-弗兰克法案将基本不受影响。周一的行政令是针对多德-弗兰克法案的第一步。将会继续与国会合作改革该法案。

        2010年，多德弗兰克金融检查法要求资产超过500亿美元的银行进行年度压力测试，涉及两个关键方面：第一，银行是否有充足资本金以承受金融系统中的严重经济压力，无论是从投资者募集或通过利润赚取；第二，银行是否执行了适当的内部流程，来识别与量化资本规划时的风险。其中任何一项不满足，美联储都可以拒绝银行向股东的资金支付计划。

        No.7：指责欧元被“严重被低估”

        周二，美国总统特朗普首席贸易顾问纳瓦罗（Peter Navarro）指责德国利用“严重被低估”的欧元加强其贸易优势，此番表态几乎预示着特朗普或将掀起汇率战。

        纳瓦罗的观点反应了特朗普的立场，在宣誓担任美国总统前接受媒体采访时特朗普就曾表示，欧盟不过是德国的工具(the EU is “basically a vehicle for Germany.” )，并预测英国脱欧会带动其他成员国效仿，欧盟可能会因此而解体。

        德国总理默克尔周二对纳瓦罗表态作出回应，称德国一直要求欧洲央行保持政策独立性，德国不可能影响欧元汇率。

        去年12月21日，特朗普宣布组建一个新机构——白宫国家贸易委员会，并任命纳瓦罗为该委员会主席，其极端反全球化立场深得特朗普赏识。纳瓦罗此前曾明确表示过，美国对中国的贸易逆差大是因为中国人为压低人民币的汇率，导致美国出口商品的竞争力低于中国，目前美国主流经济学家和主流媒体对中美两国间发生贸易战的担忧有所升温。

        反移民禁令引发最强抗议

        该政策一出台即遭到了美国硅谷率先发出的反对声音，Facebook CEO 扎克伯格、谷歌CEO Pichai、Twitter CEO和Uber CEO等，都相继公开表态反对特朗普的移民新政。商界的巴菲特也表达了自己的反对，他称，美国受到移民的庇佑，也受益于过去的移民政策。

        继纽约、华盛顿等地之后，休斯敦、洛杉矶、旧金山等多地，也陆续发生了大规模的民众抗议示威游行，反对新政禁令。德国总理默克尔、加拿大总理特鲁多和英国首相May等都表示反对。受限七国，亦给出了强烈回应。

        联合国敦促美国尽快解除移民限制令。联合国秘书长发言人表示，盲目的措施往往是无效的；此外，歧视会引发不安和愤怒的情绪，有可能助长恐怖组织传播其意识形态。

        截至北京时间周二晚间，公开宣布发对移民禁令的美国公司已经超过180家，除了苹果、微软、谷歌、亚马逊、脸书、英特尔等最先表态的科技巨头，J.P.摩根和高盛等华尔街投行也最新加入进来。

        值得注意的是，美国华尔街最具影响力公司之一的高盛，罕见地公开与囊括了多位高盛派官员的特朗普新政府唱反调，尖锐地批评特朗普的移民禁令。上周日，高盛发给其34400名员工的语音邮件中，高盛首席执行官指出，“这一禁令已经在联邦法庭受到挑战。”

        而据媒体报道，其他华尔街金融机构对新政府七国禁令均表态温和。如美国银行、全球最大私募股权公司黑石集团均表示，不予置评。

        铁腕执政：要么听话！要么走人！

        据CNN消息，白宫宣布特朗普将解雇美国代理总检察长Sally Yates，因其拒绝为特朗普移民禁令辩护；并提名弗吉尼亚东区司法部长Dana Boente担任代理司法部长。

        Yates此前对司法部人员写道：法院的义务是追求正义。目前我无法相信维护（特朗普的）行政命令符合我们的责任，也不认为行政命令合法。

        而公职人员像耶茨这样的“反对派”不在少数。美国国务院有数百名外交官在周一连署，对特朗普的命令提出异议。华盛顿州总检察长鲍勃•弗格森更下令，起诉特朗普行政令违宪。还有多个州总检察长也承诺会对特朗普采取行动。

        法院方面，纽约、波士顿、弗吉尼亚州亚历山大和西雅图的四位联邦法官已下达判令，暂缓实施遣返令，这让特朗普命令大打了折扣。

        而新任代理司法部长则表示，将执行总统移民限制令。据外媒报道，新部长Dana Boente履职后立即发表声明，宣布撤销前任代理司法部长萨莉·耶茨关于不为移民限制令辩护的命令，要求司法部律师“捍卫我们总统的合法命令”。

        或许，特朗普为推行新政而换将不会止于这第一例。

        全球市场继续颤栗！战火燃向汇市

        特朗普的移民禁令继续发酵，美国三大股指涨跌不一，本月则集体上涨。道琼斯工业平均指数下跌107.04点或0.54%，报19864.09点，1月累涨0.51%；纳斯达克综合指数上涨1.08点或0.02%，报5614.79点，1月累涨4.30%，为2016年7月以来单月最大涨幅；标普500指数下跌2.03点或0.09%，报2278.87点，1月累涨1.79%。

        周二欧洲三大股指集体下跌。

        纳瓦罗的言论和特朗普的表态令美元大跌。特朗普顾问Peter Navarro向英国《金融时报》表示，欧元被大幅低估，这是德国在贸易中获得优势的工具。美元指数大跌1%失守100关口，美元/日元盘中一度重挫1.5%至112.01，创去年11月30日来新低，欧元/美元一度大涨1.1%至1.0801，创去年11月8日以来新高。COMEX黄金主力合约盘中大涨1.8%，试探1215美元/盎司，COMEX白银主力合约涨幅近3%。

        可以质疑特朗普牛市了吗？

        美联储周二召开货币政策会议，会议声明将在周三下午两点（北京时间周四凌晨3点）公布。市场普遍预期美联储将维持利率不变。First Standard Financial首席市场经济学家Peter Cardillo认为，主要股指将处于守势，直到新的板块轮动开始。

        中金海外策略分析师指出，目前质疑“特朗普交易”为时尚早！“特朗普新政”仍是短期左右市场走势的最主要变量。进入本周后，特朗普总统有关签证和难民的新政令成为影响市场的主要变量。而市场周一明显下跌是因为：一方面，围绕移民新政的巨大争议和反对声音所引发的不确定性打压了市场情绪；另一方面，市场更希望看到的财政扩张方面的政策短期内没有得到兑现。

        但特朗普总统基本上仍在大体上兑现其竞选时的承诺，如限制削弱奥巴马医保、退出TPP、冻结联邦政府部门新员工雇佣、推进Keystone XL和达科他油管建设、油管建设使用美国制造钢铁、加快对于高优先级基建项目的环保评估、简化和减少对于国内制造业的审批和监管负担等等。因此，目前就质疑其推出基建和减税方面政策的可能还为时尚早。建立在对于未来政策较为模糊预期上过于乐观的情绪，也可能面临在短期内无法得到验证的问题。

        中国怎么办？

        在李迅雷看来，从长期看，特朗普新政或许非常险恶，尽管短期不利己，但一旦能将对手击垮，则美国在全球老大地位将重新稳固。如今，G2的格局愈加明显，中国的经济增速又远超美国。因此，特朗普选择民粹主义替代国际主义，保护贸易取代自由贸易，这似乎也合乎逻辑。

        李迅雷分析称，特朗普从鼓励美国企业从其他国家撤资返美到提高进口关税，都将对中国的外贸和投资乃至构成不利影响，进而影响到中国的就业。

        特朗普的经济政策对中国而言，颇有点“屋漏偏逢连夜雨”的味道。

        事实上，2009—2010年，中国为了应对美国次贷危机，实施了巨额基础设施投资规划。1998年，中国曾为应对东亚经济危机，亦实施过类似的规划，但那一次民间投资的参与度较高。

        李迅雷称，导致国内产能过剩的真正原因是，2009年之后，基础设施投资的民间参与度就逐年下降，这就使得政府的投资比重不断上升，并伴随着产能过剩和债务水平的大幅上升。

        如何应对特朗普经济政策对中国经济的冲击？李迅雷表示，应该坚持改革开放的思想。尽管加强管制可在短期内隔离风险，却无助于去杠杆和化解泡沫。加大推进国企改革、财税改革的力度，大幅度降低企业税负，将有助于提高企业竞争力，同时也能留住民间资金，并吸引外资，提高民间投资的比例。

        A股怎么走？

        中国基金报总结了五大投资总监对节后A股的看法：

        1、华宝兴业基金投资总监：2017年权益市场吸引力在上升

         从大类资产配置角度看，2017年权益市场的吸引力在上升。从整个社会流动性看，2017年依然会很充足，但在边际上大概率比2016年会紧一些。2017年十九大的召开也会为宏观经济、证券市场提供比较好的环境。

        2017年A股出现大行情的概率并不大，预计市场总体震荡向上。

        A股市场正在发生深刻的变化。从供给角度讲，股票不再稀缺。从需求角度讲，预计2017年增量资金主要来源于机构，这些资金偏好稳健而非高风险的投资品种。供给和需求两个方面都说明市场正在向注重价值的方向转变。

        2017年配置方向上，有四条主线值得关注。第一条主线是增量资金资产配置思路。目前看社保资金、保险资金、银行资管、QFII等机构资金是主要的增量资金，这些资金偏好稳健的投资品种，例如高股息、低估值、行业格局稳定的公司以及确定性成长的公司。第二条主线是精选成长股，精选那些业绩增长确定性强、所在行业发展前景广阔、所在行业竞争格局比较好，同时估值又比较合理的公司。第三条主线是改革方向的突破，例如国企改革等。最后一条主线是周期盈利复苏、行业库存低、需求稳定且行业集中度上升的细分子行业的龙头，这些公司的盈利修复更有可能具备持续性。

        2、国联安基金魏东：2017年积极寻求更稳健的投资机会

        魏东认为，随着房地产销售下滑，中国经济整体景气将弱于2016年。考虑到经济缓慢下滑、海外流动性偏紧，国内货币政策不松，预计债券价格和A股市场均以震荡为主。“我们将积极寻求更稳健的投资机会，挖掘政策、业绩、估值、风口等能共振的标的，板块上更倾向白马蓝筹、消费、及TMT。”

        3、上投摩根投资总监杜猛：穿越迷雾  不确定性中寻找机会

        杜猛表示，在经济增速下行态势趋稳之后，经济体结构转型的一些效果开始体现出来。较低的利率水平配合财政政策的投入，股市和债市都会有所表现。

        国内A股方面，总体来看，杜猛认为，投资者应将重点关注两方面的投资机会，一方面继续看好低估值、分红收益率高的股票，另一方面看好未来增长确定，近期估值又有所回落的白马成长股。此外，如果中美两大经济体均在2017年发力基础设施建设，也有可能带动一批原材料周期股的行情，例如焦煤、铅锌等品种。

        4、银河基金股票投资总监钱睿南：保持谨慎乐观

        上半年宏观经济的脉冲式复苏仍在延续，企业尚处于新一轮的盈利弱改善周期，因此影响股价的分子端不悲观。

        而在分母端，无风险利率虽然受制于中性偏紧的货币政策导向，但市场已有所反应；伴随着中国经济改革加快推进，市场信心有望逐步恢复，风险偏好有望逐步回升。

        行业层面来看，我们认为，受益于宏观经济复苏和供给侧改革驱动的部分周期行业近期仍有相对收益，消费升级则可能是贯穿全年的主题，包括汽车产业链、医药和食品饮料等。

        监管政策的导向变化继续有利于绩优蓝筹股，绩差股需要坚决回避，同时我们也观察到部分成长股逐步进入合理区间，2017年全年来看能够取得超额收益。

        5、北信瑞丰投资总监高峰：A股市场将逐步进入价值投资的“黄金时代”

        基本面分析，虽然长期看经济增速仍会下行，但短期已触底的概率大为提高，今年开始体制改革速度将加快，影响指数的蓝筹股估值处于偏低的合理区间，总体流动性虽将偏紧，但权益市场将是最有吸引力的投资方向。

        对于上半年的A股市场，我们的判断依然是短期谨慎乐观，大盘大概率仍维持震荡走势，但底部会继续逐步抬升，长期看有望走出时间较长的慢牛行情。一季度经济数据和企业盈利都会出现明显好转的趋势，市场上涨或出现反复。

        从2017年开始，中国的股票市场将逐步进入价值投资的“黄金时代”，我们也将逐步淡化对市场走势的判断以及时机选择的作用，将研究重心完全转移到挖掘有长期投资价值的个股方面。