国内外促进天使投资发展的经验及其启示

——浦东新区应起引领示范作用

    天使投资是创新创业环境的重要组成部分，是初创企业跨过死亡期的关键因素。上海市“科创22条”中，明确提出要推动科技与金融紧密结合，扩大政府天使投资引导基金规模，引导社会资本加大投入力度。作为上海建设科技创新中心的核心功能区，浦东新区在促进天使投资方面应起到引领示范作用。对此，相关部门对有关情况作了一些分析。

    国内外促进天使投资发展的经验

    1、支持建立天使投资网络。

    天使投资网络是天使投资与天使投资、天使投资与企业间形成的网络。天使投资网络既能促进天使投资与企业间的投资对接，也能促进天使投资间的互动合作。

    随着互联网技术不断进步，全球2/3天使投资网络已实现虚拟化、网络化，天使投资网络在小企业与潜在投资人间起到了桥梁作用，使天使投资的实现效率得到飞速提升。

    美国、加拿大和英国等风险资本市场较发达的国家，都存在着大量天使投资者网络。其中，大多数由政府部门或非营利性机构经营，也有少数是出于商业目的而设立。

    美国联邦政府小企业局（SBA）创立了网络服务中介（ACE-Net）。1996年10月，美国总统克林顿宣布ACE-Net正式成立，重点弥补初创企业50万—500万美元的资金缺口。2000年4月，ACE－Net经过近4年运作后，通过严格认证程序被改造为非营利性机构，大大推动了天使投资发展。

    1998年，欧盟发起了一项3年期计划，支持天使投资网络的建立、可行性研究和天使投资网络的传播。欧盟还鼓励使用区域基金，促进天使投资网络建设。1990年，欧洲只有52个天使投资网络，其中，英国占了92%（48个）。但到了2006年，欧洲有282个天使投资网络，其中，英国占了36%（101个）。

    韩国小企业管理局也引入韩国创业网（KVM），为风险机构和创业投资公司提供相关信息。总之，天使投资网络在各地区创新创业中，发挥着不可替代作用。

    2、税收激励。

    税收激励措施是国外政府促进天使投资发展的重要手段。例如，美国俄克拉何马技术商业化公司（OTCC）为那些依法成立的、对发展企业拥有常规控制权的天使投资俱乐部，提供税收抵免，并为那些和俱乐部合作投资的个人，提供进一步优惠措施，鼓励天使投资者投资于初创企业。美国各州也采取了不同程度的税收抵免政策。例如，夏威夷州对投资于高新技术企业的天使投资者，进行5年100%税收抵免；爱荷华州对个人天使投资者和共同基金，进行1000万美元税收抵免，还每月为创业者提供项目路演；阿肯色州允许天使投资者，从一定的投资中抵免一些资本利得税。缅因州、密苏里州、西弗吉尼亚和北卡罗来纳4州，采取了25%到60%的税收抵免计划。

表：欧洲各国天使投资优惠政策情况

    1996年，荷兰也采取了一项税收减免计划。该计划规定，投资者必须直接为新公司提供一笔贷款，贷款利息的税收减免归投资者。如果贷款发生损失，投资者还可以从所得税中扣除。对企业家而言，他们获得了一笔最高金额为22.5万欧元的贷款，且贷款利率比银行同期贷款利率低0.5%。

    1997年4月，日本政府颁布了天使税收待遇条例。条例规定，在企业注册登记之前投资于该企业的资本，可以延迟3年报税。

    3、合作者计划。

    合作者计划是国外政府支持天使投资市场发展的一种最新干预方式。合作者计划指天使投资者投资的企业能获得政府基金支持。这项计划主要是激励投资者参与企业早期发展，使中小企业从天使投资者获得一定规模融资。

    例如，比利时企业天使投资计划允诺，只要公司能从天使投资者获得融资，该公司就能获得一笔政府贷款。

    4、股权担保。

    国外政府还通过股权担保支持天使投资发展。例如，澳大利亚股权资本担保计划，对中小企业的股本融资进行100%担保，条件是投资者拥有企业少于50%股份，而且投资期为10年以上。自该项计划推出后，已支持了310家企业的8900万欧元股权投资。

    芬兰担保计划也促进了对创新型中小企业的资本投资，担保范围包括股权资本、债权资本、可转债和利益分享贷款。这项担保计划覆盖了风险资本投资30%—70%的潜在风险。

    2003年，比利时推出了一项担保计划，企业天使投资者能对其持有超过5年的投资获得一项担保——一笔保险金。担保金额高达投资额的50%，但低于12.5万欧元。担保比例在5年内从50%逐渐降低到30%，同时，担保费用为每年担保金额的2%。

    5、促进天使投资院校的建立。

    通常，许多天使投资者对投资过程缺乏足够了解，并不能很好地利用这些投资机会。同时，虽然天使投资网络能很好地引起企业和潜在投资者的关注，但仍不能有效地动员大量天使投资者，使其投资行为达到预期效果。因此，国外大力建立培训天使投资者院校，作为天使投资网络的一个有效补充。

    例如，美国内布拉斯加州（Nebraska）建立专款，用于天使投资者的教育费用；中关村股权投资协会发起成立快乐投资学院，学院注重课程设置的前沿性、注重同学人脉关系的积累、注重强大的师资团队，为中关村输送了大量的优秀创业人才。

    国内外促进天使投资发展措施对浦东的启示

    目前，浦东以政策性引导基金为主，相继设立了新区创投引导基金、张江专项引导基金等，但总体上，新区天使投资还较为薄弱，难以满足初创企业的融资需求，制约了当地创新创业发展。

    相比较而言，中关村天使投资已具有一定规模。截至2013年底，中关村活跃天使投资人近500名，活跃天使投资基金30支，管理天使投资基金规模近24亿元人民币，已成为中国天使投资最为活跃的地区。因此，新区应借鉴国内外经验，促进天使投资进一步发展。

    1、推动天使投资网络化发展。

    网络化和虚拟化是国内外天使投资发展的重要趋势，有利于促进天使投资快速发展。因此，建议由新区相关部门牵头，联合天使投资机构、孵化器、初创企业等，共同建设新区天使投资网络和新区天使投资信息平台，定期组织论坛、沙龙和对接会，促进天使投资机构合作交流、信息共享，加强天使投资机构与企业间有效对接，优化地区创新创业发展。同时，引导和鼓励社会性天使投资网络发展，根据年度融资及服务情况给予政府补贴支持。

    2、加大对天使投资的财税支持和优惠力度。

    给予财税支持和优惠是各国、各地区支持天使投资发展普遍采取的措施。建议加快组织对天使投资人和天使投资机构的资质认定，对经认定的天使投资人和天使投资机构，在满足一定条件后，给予税收减免、税收递延和低息贷款等财税优惠措施的支持。

    3、加强对被投企业的支持。

    一般而言，获得天使投资的企业都较为优质，政府应加大对被投企业的支持。建议对获得天使投资的被投企业，融资金额达到一定规模，可以获得低息贷款。

    4、支持天使投资股权担保。

    通过建立有效的风险补助机制，调动天使投资的投资积极性。建议设立浦东新区天使投资风险基金，对达到一定规模和期限的天使投资人进行股权担保，担保比例维持在40%，担保费用为每年担保金额的2%；鼓励新区融资担保公司向天使投资人提供股权担保，新区政府根据担保情况给予担保费补助。

    5、加快建设天使投资学院。

    建议联合国内天使投资机构和天使投资人，在浦东建设天使投资学院，聚焦地区优势产业、资本运作、前沿技术和创新创业等领域，聘请一批知名投资人进行授课，为浦东培育一支专业化、高层次的天使投资团队，活跃当地创新创业氛围。